【兴证计算机】底部已至，超配正当时-计算机Q1预告总结

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兴业证券计算机小组

蒋佳霖/徐聪/孙乾/吴鸣远/冯欣怡

本周观点聚焦

1、周观点：央行数字货币呼之欲出，银行IT率先受益

2、计算机Q1预告总结：底部已至，超配正当时

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周观点：央行数字货币呼之欲出，银行IT率先受益

本周计算机指数上涨2.46%，跑输创业板指1.18个百分点，跑赢上证指数0.96个百分点，位列全行业第5名。

Q1业绩预告披露完毕，超配计算机正当时。按照监管规则，4月15日为一季报预披露的截止日期，目前预披露已全部完成。根据我们的统计：1）受复工复产延期、项目验收和收入确认延迟等因素影响，计算机一季度业绩下滑公司数量占比为61.9%，亏损公司数量占比为46.5%；由于一季度在全年的业绩占比低，政企客户在IT领域投入的稳定性、以及今年新基建的持续发力，从全年维度来看，业绩增速将前低后高；2）以互联网为例，受益于线上化提速的细分方向景气度逆风提升，Q1业绩靓丽，类似的云计算板块的Q1业绩也值得期待；3）以医疗IT为例，关系国计民生、政策红利持续释放的细分方向，IT投资加大，订单饱满，Q1业绩也表现出较强的韧性。在周观点20200412中，我们鲜明的提出【计算机“预期底”已至】，本文第二章将对上述结论进行详细阐述。

央行数字货币呼之欲出，银行IT率先受益。据每日经济报道，央行数字货币有望5月份在苏州落地：苏州相城区各区级机关和企事业单位工作人员需要在4月份完成央行数字货币数字钱包的安装工作，其工资中的交通补贴的50%将于5月以数字货币的形式发放。同时，农业银行近期在内部测试其数字货币钱包系统。种种迹象表明，筹备多年的央行数字货币在加速落地；同时，央行为推广DCEP，极有可能先在政府体系内落地DCEP，然后再扩大其应用场景。DCEP 落地后，发行、兑换、结算、记账等环节可能会给银行IT龙头公司的新商业模式探索，带来更广阔的应用场景，有助于提升板块的估值水平。建议关注宇信科技、神州信息、长亮科技、高伟达、科蓝软件、广电运通等银行IT龙头标的。

重点跟踪

信创产业：诚迈科技、金山办公、中国软件、中孚信息、宝兰德、卓易信息、紫晶存储、易华录、超图软件、太极股份、华宇软件

医疗信息化：创业慧康、卫宁健康、久远银海、思创医惠

云计算：浪潮信息、优刻得、宝信软件、广联达、用友网络、石基信息

网络安全：深信服、启明星辰、南洋股份、绿盟科技、安恒信息、美亚柏科、中新赛克

金融科技：航天信息、宇信科技、恒生电子、神州信息、长亮科技、新大陆

人工智能：科大讯飞、锐明技术、中科创达、千方科技、新北洋

B2B：国联股份、上海钢联

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底部已至，超配正当时-计算机Q1预告总结

在周观点20200412中，我们鲜明的提出【计算机“预期底”已至】，本章将对上述结论进行详细阐述。按照监管层的业绩披露规则，4月15日为一季报预披露的截止日期，目前预披露已全部完成。根据我们的统计：1）受复工复产延期、项目验收和收入确认延迟等因素影响，计算机一季度业绩下滑公司数量占比为61.9%，亏损公司数量占比为46.5%；由于一季度在全年的业绩占比低，政企客户在IT领域投入的稳定性、以及今年新基建的持续发力，从全年维度来看，业绩增速将前低后高；2）以互联网为例，受益于线上化提速的细分方向景气度逆风提升，Q1业绩靓丽，类似的云计算板块的Q1业绩也值得期待；3）以医疗IT为例，关系国计民生、政策红利持续释放的细分方向，IT投资加大，订单饱满，Q1业绩也表现出较强的韧性。

2.1、Q1预告带来“预期底”，业绩将前低后高

一季报预告带来“预期底”。根据2020年监管层最新的业绩预告披露规则，需要在4月15日之前完成一季报预告披露工作。根据统计，计算机总共有155家上市公司披露2020Q1业绩预告（含季报），占板块公司总数的64.3%。其中，从归母净利润的同比增速来看：59家公司预计实现正增长，占已披露总数的38.1%；96家公司预计同比下降，占已披露总数的61.9%。另外，72家公司预计净利润亏损，占已披露总数的46.5%。受宏观环境影响，复工复产延期、项目验收和收入确认延迟，是计算机板块一季度业绩表现一般的主要原因。伴随着一季报预告带来的业绩风险释放完毕，以及对全球悲观预期的边际修复，从全年维度来看，计算机板块的“预期底”已至。

板块业绩将前低后高。计算机公司财务表现具有明显的季节性，收入确认多集中于下半年，尤其是Q4。目前，A股的计算机公司的收入来源主要为政府、企业采购，受春节假期停工、下游客户招标和项目验收多集中在下半年等因素影响，计算机企业Q1营收及净利润占比较低，收入确认主要集中在下半年，尤其是Q4。因此，Q1业绩在全年的占比较低，无碍大局。考虑到政企客户在IT领域投入的稳定性、以及今年新基建的持续发力，从同比增速的角度来看，计算机板块的业绩将呈现出前低后高的显著特点。

我们对计算机板块2007~2018年的业绩进行了回溯，验证了其季节性特点，Q1占比低。通过总和法、平均值法两种方法对板块2007~2018年营收、归母净利润数据进行统计。其中，总和法是指的是将计算机指数成分股业绩加总进行估算，平均值法则将计算机各企业季度业绩占比分别计算后再取算术平均值。在总和法口径下，2007~2018年，计算机板块Q1~Q4营收占全年比例的均值分别为18%、22%、24%、35%，归母净利润占全年比例的均值分别为14%、25%、22%、40%。在平均值法口径下，计算机板块Q1~Q4营收占全年比例的均值分别为18%、23%、23%、36%，归母净利润占全年比例的均值分别是4%、17%、13%、66%。综合两种统计口径：从营收的角度来看，Q1营收占全年比重均为18%，下半年营收占全年的比例达59%，Q4单季营收贡献最大、为35%左右；从归母净利润的角度来看，Q1占全年的比例为4%~14%、在一成左右，下半年归母净利润占全年的比例达62%~79%，Q4单季归母净利润占比为40%~66%。可见，归母净利润的季节性比营收更显著。

2.2、高景气主线一：受益于线上化提速，以互联网为例

2020年一季度，受宏观环境影响，线下活动线上化转型加速，云计算、互联网景气度反向提升。以互联网为例，2020Q1，电商的市场份额快速提升。根据国家统计局的数据，2019年我国网上零售交易额规模为10.63亿元，同比增长16.5%，近三年CAGR达27.3%，增速较快。2017~2019年我国网上零售交易规模占社会零售总额比分别为19.6%、23.6%、25.8%；2020Q1，网上零售规模占比较2019年底大幅增长2.4个百分点，至28.2%，再创历史新高。受益于零售消费由线下向线上转化加速，众多电商平台一季度业绩向好：苏宁易购预计2020Q1线上平台商品交易规模同比增长12.78%；家乐福中国预计2020Q1到家业务高速增长。

在上市公司的业绩表现方面：以互联网券商龙头东方财富为例，一季度公司营收和归母净利润增速明显快于市场交易额增速。2020Q1，东方财富实现总营收16.89亿元，同比增长82.21%，增幅创近三年新高；归母净利润8.74亿元，同比增长126.48%，增速连续三个季度突破100%。

公司一季度营收和净利润增速明显快于行业增速。2020Q1 A股日均交易额达8598亿元，交易总额达49.87万亿，同比增长46.9%，远低于公司营收和净利润增速。这意味着公司经纪、两融等业务市占率在一季度得到了提升。

以B2B电商龙头国联股份为例，公司2020年一季度收入增速站稳2018年以来新高。按照2020Q1预告中值计算：公司实现营收23.5亿元，同比增长124.39%；归母净利润0.4亿元，同比增长82.66%。收入增速站稳2018年以来新高水平，归母净利润、扣非净利润均维持高速增长态势。一季度，公司抓住B端线下转线上的历史性机遇，公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播和百团拼购等举措，旗下各多多电商平台的注册用户和订单量增长较快，推动了交易收入快速增长。

2.3、高景气主线二：受益于IT投资加大，以医疗IT为例

一些关系国计民生的高景气领域，如医疗IT，虽然在2020Q1一定程度上受到收入确认延迟的影响，但依托其饱满的订单、以及持续释放的政策红利，业绩表现出较强的韧性。

以医疗IT为例：作为新基建的重要一环，公共卫生服务领域投入有望加大，医疗IT建设正在加快。2020年以来，诸多政策红利剑指医疗IT，医院信息化、区域卫生信息化建设正加速：2020年2月21日，中共中央政治局会议指明要补齐公共卫生短板，健全我国公共卫生体系；3月4日，中共中央政治局常务委员会议再次强调，要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入。

从复诊到首诊，互联网医疗进程加速。今年2月以来，各地纷纷出台相应政策，加快互联网医疗纳入医保体系的进程。截止目前，杭州、上海、浙江、江苏等地区已经实现互联网形式的慢性病、常见病复诊纳入医保，病人从线上转移到线上的速度明显加速，互联网医疗用户数快速增长。4月14日，发改委、网信办联合发布《关于推进“上云用数赋智”行动培育新经济发展实施方案》，首次在国家政策层面提出将首诊纳入互联网医疗，再次拓宽了互联网医疗行业的市场边界。

地方医保IT建设项目逐步落地，医保IT建设将成为2020年医疗信息化的重要增量。2019年4月，国家医疗保障信息平台完成招标，卫宁健康子公司卫宁科技、易联众、久远银海等企业中标；同年6月，国家医保局称2020年我国将建成统一的医保信息系统，推动地方性医保信息平台加速建设。2020年4月，青海医保信息平台招标中标结果公示，项目总额为2.6亿元，超过此前国家医保局招投标总额。青海医保IT建设项目招标的落地，打响了2020年地方医保信息系统建设的发令枪。

依靠充足的在手订单，龙头公司卫宁健康、创业慧康一季度整体财务状况表现稳定。2020年一季度，卫宁健康预计营业收入同比增长约10%-15%，创业慧康预计归母净利润同比增速约-14.67%至15.11%，表现出较好的业绩韧性。随着在手订单近期开始恢复正常实施节奏、行业需求景气度持续上行带来的新订单的落地，我们判断医疗信息化龙头公司2020年全年仍能够实现快速增长。

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本周行情回顾

计算机行情概述

本周计算机指数上涨2.46%，跑输创业板指1.18个百分点，跑赢上证指数0.96个百分点，位列全行业第5名。

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重大新闻点评

区块链

中国科技巨头腾讯和阿里巴巴在 2019 年提交了最多的区块链专利申请，约占总量的 20% 以上。

商务部等8部门联合印发《关于进一步做好供应链创新与应用试点工作的通知》，加快区块链、5G、等新兴技术在供应链领域的集成应用。

全国首张不动产销售区块链电子发票近日落地深圳。此外，广州、深圳、昆明、北京等多地也已推出区块链电子发票，税收服务管理正在踏入区块链试点时代。

蚂蚁区块链面向中小企业正式推出「开放联盟链」，首次全面开放蚂蚁区块链的技术和应用能力。

金融创新

央行数字货币（DC/EP）将作为交通费补贴的形式，在5月发放给苏州相城区各区级机关、事业单位和直属企业员工。网传农行已在内测DCEP，测试钱包仅开放深圳、雄安、成都、苏州四个网点参与测试。

信息技术

国家信息技术应用创新核心基地攻关适配云公共支撑平台建设启动会在京召开。工信部将与北京市一起发挥产业集聚优势，共同推进面向信息技术应用创新的攻关适配工作，提升产业支撑能力。

自动驾驶

阿里投资的无人驾驶初创企业AutoX宣布其在设在上海嘉定汽车城的无人车运营大数据中心正式建成并投入使用，这是亚洲最大的无人驾驶运营大数据中心。

新能源汽车

工信部发布《2020年新能源汽车标准化工作要点》与《2020年智能网联汽车标准化工作要点》。工信部表示，将加快电动汽车整车、燃料电池汽车、动力电池及充换电领域的重点标准研制。

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行业新闻

 区块链

【腾讯和阿里巴巴拥有2019年区块链专利申请总量的20%】

4月14日消息，根据外媒报道，中国科技巨头腾讯和阿里巴巴在 2019 年提交了最多的区块链专利申请，约占总量的 20% 以上。根据数据显示，腾讯及其关联公司申请了 718 项区块链专利，而阿里巴巴集团则提交 470 项专利申请，合计约占总数 5800 多项区块链相关专利的 20％ 以上。腾讯和阿里巴巴紧随其后的中国公司分别是是微信、瑞泽科技、蚂蚁金服，拥有超过 20 项区块链专利申请的公司中约有 63％位于中国。但值得注意的是，尽管 2019 年有超过 5,800 项区块链专利申请，但仅有 3% 获得专利授权。（来源：TechWeb）

点评：中国科技巨头腾讯和阿里巴巴在 2019 年提交了最多的区块链专利申请，约占总量的 20% 以上。

【8部门发文：加快区块链等技术在供应链领域集成应用】

4月14日消息，近日，商务部等8部门联合印发《关于进一步做好供应链创新与应用试点工作的通知》。通知要求，试点城市要落实分区分级精准防控和精准复工复产要求，加快推动和帮助供应链龙头企业和在全球供应链中有重要影响的企业复工复产。通知指出，完成好新形势下试点各项工作任务，加快推进供应链数字化和智能化发展。试点企业要主动适应新冠肺炎疫情带来的生产、流通、消费模式变化，加快物联网、大数据、边缘计算、区块链、5G、人工智能、增强现实/虚拟现实等新兴技术在供应链领域的集成应用。（来源：搜狐科技）

点评：商务部等8部门联合印发《关于进一步做好供应链创新与应用试点工作的通知》，加快区块链、5G、等新兴技术在供应链领域的集成应用。

【多地竞速区块链电子发票 “区块链+智能政务”发展加快】

4月15日消息，全国首张不动产销售区块链电子发票近日落地深圳，再次引发区块链向税务场景渗透的关注度。实际上，广州、深圳、昆明、北京等多地也已推出区块链电子发票，税收服务管理正在踏入区块链试点时代。与传统电子发票相比，区块链电子发票保证了发票源头的真实性、唯一性和溯源性。业内人士指出，区块链在税务领域的应用，能够有效追溯来源、真伪和报销等信息，使税务机关做到无界、跨界监控，实现税收业务高效治理。（来源：TechWeb）

点评：全国首张不动产销售区块链电子发票近日落地深圳。此外，广州、深圳、昆明、北京等多地也已推出区块链电子发票，税收服务管理正在踏入区块链试点时代。

【蚂蚁区块链首发开放联盟链，全面向中小企业开放全部能力】

4月16日消息，蚂蚁区块链面向中小企业正式推出「开放联盟链」，首次全面开放蚂蚁区块链的技术和应用能力。即日起，中小企业开发者可以像搭积木般开发相关区块链应用，并与蚂蚁区块链共建数字经济的未来。开放联盟链基于蚂蚁区块链自主研发的技术，能支撑10亿账户规模、10亿日交易量，实现每秒10万笔跨链消息处理能力（PPS）。除了技术优势，开放联盟链更可以共享蚂蚁区块链多年来沉淀的区块链应用能力。（来源：36氪）

点评：蚂蚁区块链面向中小企业正式推出「开放联盟链」，首次全面开放蚂蚁区块链的技术和应用能力。

 金融创新

【农行开测央行数字货币，首个应用场景落地苏州：以交通补贴形式发放】

4月16日消息，央行数字货币（DC/EP）将作为交通费补贴的形式，在5月发放给苏州相城区各区级机关、事业单位和直属企业员工。苏州市相城区要求区属行政单位员工在4月份安装数字钱包，5月将其工资中的交通补贴的50%通过央行数字货币的形式发放。日前，网传农行已在内测DCEP，测试钱包仅开放深圳、雄安、成都、苏州四个网点参与测试。（来源：搜狐科技）

点评：央行数字货币（DC/EP）将作为交通费补贴的形式，在5月发放给苏州相城区各区级机关、事业单位和直属企业员工。网传农行已在内测DCEP，测试钱包仅开放深圳、雄安、成都、苏州四个网点参与测试。

 信息技术

【国家信息技术应用创新核心基地，攻关适配云公共支撑平台在京建设启动】

4月16日，国家信息技术应用创新核心基地攻关适配云公共支撑平台建设启动会在京召开。启动会上，谢少锋司长指出，当前信息技术应用创新快速发展，产品技术能力不断提升，骨干企业引领发展格局正在形成，产业生态融合特征明显。为加快信创技术体系建设，推进产品研发迭代，需进一步加快攻关适配步伐。工信部将与北京市一起发挥产业集聚优势，共同推进面向信息技术应用创新的攻关适配工作，提升产业支撑能力。信创企业要加大投入、优化布局，坚定信心、保持定力，协同做好攻关适配工作。经开区信创园要发挥好信创产业核心起步区优势，持续做好园区建设和服务工作。（来源：北京经信局）

点评：国家信息技术应用创新核心基地攻关适配云公共支撑平台建设启动会在京召开。工信部将与北京市一起发挥产业集聚优势，共同推进面向信息技术应用创新的攻关适配工作，提升产业支撑能力

 自动驾驶

【阿里投资的AutoX，在上海设立无人车运营大数据中心术】

4月13日消息，阿里投资的无人驾驶初创企业AutoX宣布其在设在上海嘉定汽车城的无人车运营大数据中心正式建成并投入使用，这是亚洲最大的无人驾驶运营大数据中心，也将使其跻身全球为数不多拥有无人驾驶运营大数据中心的行业先行者之列。此中心初期投资超数千万美金，建设重点在于提升数据中心运营效率和标准化流程的建立。AutoX的目标是打造自动驾驶通用型平台。（来源：36氪）

点评：阿里投资的无人驾驶初创企业AutoX宣布其在设在上海嘉定汽车城的无人车运营大数据中心正式建成并投入使用，这是亚洲最大的无人驾驶运营大数据中心。

 新能源汽车

【工信部：将加快电动汽车整车、燃料电池汽车、动力电池及充换电领域的重点标准研制】

4月17日消息，近日，工信部发布《2020年新能源汽车标准化工作要点》与《2020年智能网联汽车标准化工作要点》。工信部表示，将加快电动汽车整车、燃料电池汽车、动力电池及充换电领域的重点标准研制，其中包括完成电动汽车碰撞后安全要求标准的技术审查，相关能耗与续驶里程、混合动力电动汽车能耗试验方法标准的制定，以及纯电动汽车和混合动力电动汽车性能试验方法标准的修订立项等。（来源：TechWeb）

点评：工信部发布《2020年新能源汽车标准化工作要点》与《2020年智能网联汽车标准化工作要点》。工信部表示，将加快电动汽车整车、燃料电池汽车、动力电池及充换电领域的重点标准研制。

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公司动态

【新大陆】公司公布2020年一季度业绩快报，公司2020Q1实现营业总收入61.82亿元，同比增长3.94%；实现归属于上市公司股东的净利润6.91亿元，同比增长17.87%。

【国联股份】公司公布2020年一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润3950万至4050万元，同比增长80.38%到84.94%。本期业绩增长的主要原因是公司网上商品交易收入增长所致。公司通过产业链计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播和百团拼购等举措，积极转危为机，旗下各多多电商平台的注册用户和订单量增长较快，推动了交易收入和毛利的快速增长，从而实现了净利润的快速增长。

【星网宇达】公司公布2020年一季度报告，公司2020Q1年实现营业总收入9829万元，同比增长23.24%；实现归属于上市公司股东的净利润1021万元，同比增长151.18%。

【聚龙股份】公司公布2019年度报告，公司2019年实现营业总收入6.69亿元，同比增长7.43%；实现归属于上市公司股东的净利润3790万元，同比增长128.59%。

【东方财富】公司公布2020年一季度报告，公司2020Q1年实现营业总收入16.89亿元，同比增长82.21%；实现归属于上市公司股东的净利润8.74亿元，同比增长126.48%。

【启明星辰】公司公布2019年度报告，公司2019年实现营业总收入15.21亿元，同比下降4.20%；实现归属于上市公司股东的净利润9083万元，同比增长25.86%。

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一级投融资统计

2020年4月12日-2020年4月18日，公开公布的计算机行业一级市场投融资共23起，投资轮次涵盖从天使轮到D轮，最大的为金融科技类的Airwallex空中云汇，为1.6亿美元。其中，企业服务类投资13起，金融科技类投资4起，智能硬件类投资6起。

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中标信息统计

2020年4月12日-2020年4月18日，计算机行业重点关注公司总计中标金额2.87亿元。中标金额最大的是宝信软件，中标金额为5080.63万元。

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风险提示

板块业绩存在不达预期的风险；商誉减值风险较大；科技创新可能带来短期业绩下降。

兴业计算机往期精选

云计算

信创 & 网安

金融科技 & 区块链

人工智能

医疗科技

行业投资策略

周观点系列

兴业证券计算机团队介绍

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《行业周报（04.13-04.19）：底部已至，超配正当时-计算机Q1预告总结》

对外发布时间：2020年4月19日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

蒋佳霖  SAC执业证书编号：S0190515050002

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行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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